国际能源署：尽管OPEC+推迟增产，但明年将出现大量供应过剩

汇通财经APP讯——下周全球央行政策和关键经济数据将成为市场焦点。下周市场预计美联储降息25个基点，焦点降息加息但2025年利率前景将是美联核心关注点；英国央行可能按兵不动，延续渐进宽松；欧洲央行已明确了更多降息路径，储或存变但经济前景依旧疲弱；日本央行可能暂缓加息至明年1月。英银央行



注：以下的维稳日期均为北京时间。

美联储利率决议 – 12月19日
市场预计美联储将再次下调其主要基准利率，日本这是下周今年的第三次降息。此前9月份下调了50个基点，焦点降息加息11月份下调了25个基点，美联这次降息将使主要利率降至4.5%，储或存变美联储希望通过降低长期利率为美国经济带来进一步的英银央行缓解。然而，维稳11月份降息后市场的日本反应曾导致长期利率最初上升。不过，下周此后5年和10年期收益率已回到降息前的水平。美国利率的“粘性”可能与美国经济的强劲表现有关，尤其是就业市场仍表现出相当的韧性。然而，通胀居高不下令市场担忧，其再次回升的迹象可能使美联储在指导2025年进一步降息时更为谨慎。因此，这次会议可能会宣布降息，但如果随后美联储暗示需要一个观察期以评估进一步降息，那么长期利率可能会因市场预期2025年的降息减少而走高。此外，特朗普第二任期可能对未来通胀预期的影响，也为此次降息预期增添了不确定性。美联储主席鲍威尔最近警告说，12月会议并不像许多人想象的那样肯定会降息，但一些美联储官员对再次降息持开放态度。

英国央行利率决议 – 12月19日
本月初，英国央行货币政策委员会（MPC）外部成员斯瓦西·丁格拉呼吁进一步降息，称当前政策过于紧缩，对英国经济造成了压力。她指出，消费者信心疲弱和商业投资下降表明利率需要降低（丁格拉自今年2月以来一直支持降息）。英国经济在9月和10月连续收缩令人担忧。此外，核心和服务业通胀仍远高于英国央行的目标水平，而工资增长也超出央行的期望。因此，尽管未来可能进一步降息，但在11月降息导致的长期国债收益率上升后，英国央行可能暂时选择维持利率不变。市场预计此次会议可能会出现意见分歧，但大多数人可能倾向于按兵不动。

英国消费者物价指数（11月） – 12月18日
在英国央行下周会议前，消费者物价指数（CPI）的反弹令市场关注。10月，CPI从9月的1.7%回升至2.3%，略高于预期；核心价格从3.2%升至3.3%。服务业通胀也从4.9%升至5%。由于输入成本（如进口商品和高能源价格）对英国通胀影响较大，通胀水平高企在市场意料之内。

欧洲PMI初值（12月） – 12月16日
尽管欧洲央行今年第四次降息25个基点，欧洲经济状况依然堪忧。制造业数据表现不佳，而服务业也开始受到影响。德国和法国的经济问题尤为突出，而西班牙经济是少数亮点之一。预计德国和法国的12月PMI数据可能仍不乐观。

英国失业率/工资增长（10月） – 12月17日
尽管英国失业率仍然较低，但报告显示，未来12个月失业率可能显著上升。9月的失业率从4%升至4.3%，达到夏季以来的最高水平。与此同时，公共部门的薪资调整可能会进一步推动工资数据上升。

对于下周的关键会议和数据，丹斯克研究团队进行了以下解读：

随着经济数据持续表明通胀问题基本结束，各国央行已不再需要维持限制性利率水平。因此，本周成为降息的一周，而我们预计下周也将延续这一趋势（可能存在一些细微差别和例外情况）；

欧洲
欧洲央行如预期降息25个基点，尽管我们认为其完全可以降息50个基点，因为疲弱的增长指标和欧元区利率仍远高于中性水平的估算，继续对经济形成抑制。不过，央行明确表示未来会有更多降息路径。过去一个月经济展望逐渐恶化，一个重要原因是11月欧元区疲弱的PMI增长指标。因此，下周将公布的12月数据尤为重要。如果数据没有明显改善（我们预计不会改善），第四季度GDP可能会出现下滑。不过，在下次欧洲央行利率决议之前，我们还将看到1月PMI数据。瑞士和加拿大央行本周均降息50个基点，尤其是瑞士，幅度超出市场预期；

美国
美国方面，我们和市场都普遍预计美联储将会降息25个基点。市场焦点可能集中在对2025年利率前景的沟通上，届时将更新所谓的“点阵图”，显示货币政策委员会成员的预期。自上次（9月）更新以来，市场定价已大幅转向减少降息预期（因为美国经济表现强劲，加上共和党选举胜利可能意味着更宽松的财政政策）。不过，最新的11月数据再次确认通胀正顺利实现2%的目标，而贷款和信贷数据表明当前的货币政策相当紧缩。因此，我们认为至少在财政政策前景更明朗之前，美联储有充分理由继续传达2025年一系列降息的信号；

英国
我们预计英国央行将在12月19日（周四）将银行利率维持在4.75%不变，继续保持其渐进的宽松周期。我们认为劳动力市场报告和11月的通胀数据不会对英国央行短期决定产生重大影响，而是对2025年的前景更为重要；

日本
日本央行可能加息而非降息。我们此前认为12月的会议可能是加息的时间点，但由于对日元的支撑已不再紧迫，所以我们认为日本央行将在利率方面按兵不动，并将下次加息的预期推迟到1月。